本报讯 华能澜沧江水电股份有限公司(以下简称"华能水电")8月28日披露招股书称，拟于上海证券交易所公开发行不超过22.0909亿股，募集资金80亿元人民币，计划投资3座总装机为281万千瓦的水电站(苗尾水电站、乌弄龙水电站、里底水电站)。

　　截止到今年3月31日，华能水电总资产为1512.28亿元、净资产为299.59亿元。在过去的2014年、2015年、2016年及2017年第1季度，华能水电分别实现营收156.08亿元、129.61亿元、115.52亿元、32.81亿元，相应净利润分别为47.89亿元、25.23亿元、7.31亿元和8.82亿元。

　　华能水电拥有澜沧江干流全部水能资源开发权，是目前国内领先的大型流域、梯级、综合水电开发主体，是科学化建设、集控化运营水平较高的水利发电公司之一。

　　"特别是澜沧江后期将形成如美、小湾、糯扎渡'三库联调'的格局，将最大化地发挥流域开发和流域发电调度的优势，提高整个流域水资源利用率。"华能水电相关负责人表示。

　　华能水电主要在云南省从事电力生产和销售。截止到2017年3月31日，华能水电已投产控股总装机为：水电装机1713.88万千瓦、风电装机13.5万千瓦、太阳能装机10.0万千瓦；已核准的在建电站、筹建电站、已开展前期工作的主要电站总装机分别为603万千瓦、559.5万千瓦和404.30万千瓦。随着华能水电开发业务向澜沧江上游不断延伸，公司装机规模将进一步扩大。

　　据了解，澜沧江上游云南段的梯级开发方案分为一库七级，即：古水水电站、乌弄龙水电站、里底水电站、拖巴水电站、黄登水电站、大华桥水电站和苗尾水电站，规划总装机容量883万千瓦。其中，古水水电站具有季调节能力，系澜沧江上游云南段的"龙头水库"。

　　澜沧江上游西藏段的梯级开发方案分为一库八级，即：侧格水电站、约龙水电站、卡贡水电站、班达水电站、如美水电站、邦多水电站、古学水电站、曲孜卡水电站，规划总装机容量638.3万千瓦。其中，如美水电站具有年调节能力，作为规划河段及其下游河段的控制性调节水库。

　　招股书中提到，华能水电经营存在一些风险。

　　首现，电价下滑风险。华能水电的业务主要在云南省，云南作为我国首批电改综合试点省份，2015年以来电改实施市场化竞价上网导致公司上网电价出现不断下降。在过去的2014年、2015年、2016年及2017年第1季度，华能水电平均上网电价(不含税)分别为0.2327元/千瓦时、0.21548元/千瓦时、0.18156元/千瓦时及0.18225元/千瓦时。如果未来上网电价持续下降，社会用电需求亦未有明显改善，华能水电业绩存在进一步下滑，甚至存在上市当年营业利润下滑50%以上的风险。

　　其次，为弃水风险。云南省水能资源丰富，截止到2016年末，云南省规模以上水电装机容量达到6095.85万千瓦。由于云南用电市场需求较为低迷，华能水电存在部分电站汛期弃水现象。同时，由于澜沧江属于国际河流，公司按下游国家的生产生活需要保证下泄生态流量外，当下游湄公河所处国家遇到极端旱情时公司会根据国家相关部门的要求加大下泄流量，从而导致可能发生弃水风险。

　　此外，面临供电区域和客户单一的风险。华能水电所发电力主要供应云南电网，公司供电区域相对集中。2014年、2015年、2016年及2017年一季度公司对第一大客户云南电网实现的营业收入占总营业收入的比例为95.08%、94.05%、92.16%及91.89%，客户较为单一。

　　另有数据显示，截止到2016年末，华能水电总装机为1737.38万千瓦，占云南省电力总装机的20.58%，占云南省水电总装机的28.12%。华能水电2016年发电量为639.77亿千瓦时，占云南电力市场总发电量的25.91%，占云南省水电总发电量的31.03%，继续保持云南省内发电量第一。

　　分析人士认为，华能水电云南发电量占比偏高，若未来云南等地区经济发展速度减缓，工业企业用电及居民生活用电量下降，有可能对公司生产经营带来不利影响。 

　　（苏南）