2011年7月7日    来源：证券市场周刊 

    煤电价格矛盾和煤炭价格波动，往往是中国经济最灵敏的冷热信号。近期电煤价格三个月以来首次出现下跌，预示着中国经济过热的一个重要信号灯已经熄灭。

　　6月下旬以来，华东沿江主要电厂煤炭价格出现整体性回落，最高跌幅达20元/吨。与此同时，截至7月4日的一周，环渤海湾四港（秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港、天津港）煤炭库存量连续第四周上涨，已经增加至1595.6万吨，周环比增幅达10.53%。

　　中国经济目前依然是工业制造为主的经济体，每次总需求大于总供给，第一个过热信号，通常就是“电荒”、”煤荒”。因为煤电等基础产品价格都是政府管制，不能灵活反应供需状态，所以工业产能供需缺口压力，集中体现在煤电部门上。所以一季度，我们频繁见到“煤电联动”字眼，这实际上是中国经济即将过热的第一个信号。同时，无论是从CPI涨幅还是从PMI指数，或者从煤电油运以及劳动力等供需缺口看，三月份实际上处于经济过热的临界点状态。

　　但中国央行在去年四季度开始的货币紧缩措施，开始在今年二季度逐步发挥效力。二季度PMI逐步走低，但依然维持在50景气线上方。值得注意的是，7月份电煤价格下跌，电煤库存依然上涨，这和6月份PMI指数表现基本一致：6月份产成品库存指数回升1个百分点至51%,而购进价格指数连续四个月从70.1%的高位持续回落。

　　价格下跌，但无论是电煤库存，还是其他行业产品库存却并未出现下跌，反而是上涨，这预示中国经济并没有如市场分析人士之前判断的那样进入去库存，而是继续维持加库存态势，而由于央行数量紧缩导致总需求从二季度开始逐步萎缩，这导致总供需二季度内逐步平衡。到7月份， 经济过热的威胁年内暂时解除。作为中国经济最灵敏的冷热信号，电煤价格三月来首次下跌，实际上是对经济过热威胁解除的最后确认。